升值到150万美元？比特币的终局是什么

-跳舞的情侣

简斯特恩

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经济学家告诉我们为什么基于分布式账本的货币可能不会成为主流

比特币的价格终于突破了6万美元大关，并且由于近期的快速升值，比特币整体市值在2月26日突破了1万亿美元，这不仅仅是比特币狂热者的狂欢。 英国《金融时报》近日撰文称，2021 年可能是比特币制度化的一年btc为什么会升值，越来越多的机构将接受比特币作为另类投资资产。 比特币会继续上涨吗？ 如果它继续上涨，可以肯定的是，越来越多的人会将他们的资产转移到比特币上。

另一方面，特斯拉、万事达卡和纽约梅隆银行已宣布将接受比特币作为支付工具。 如果越来越多的商家接受比特币，再加上比特币的快速升值，就会有越来越多的人抛弃法币而拥抱比特币，这必将取代和排挤传统货币。

正如下文将要解释的，比特币和传统货币将成为一种非此即彼的关系，要么成为完全替代品，要么成为昙花一现的投机工具。

大胆想象一下，如果比特币的最终结局是全面胜利，成为世界主流货币，取代各国法定货币。 那么它的市值必须达到目前主要国家M1的综合购买力。 届时，单个比特币的价格将相当于现在的150万美元，或超过1000万人民币。 那会是一个怎样的世界？

伦敦经济学院系统风险中心主任 Jon Danielsson 最近在 VoxEU 上撰文告诉我们，绝大多数人都不想生活在那个世界里。

先看看比特币是什么？ 目前已经变成：

1. 一种货币

2.投资形式

3. 提供安全和匿名的支付方式

与法定货币相比，比特币是一种“合格”货币吗？

法币本身存在很多问题。 比如它本身没有任何价值，而是得到了发行法币的政府的信用背书。 然而，自纸币诞生以来，从13世纪的宋朝到70年代的津巴布韦，各国都难以抗拒滥用这种信用的冲动。 当权者开足马力印钱，恶性通货膨胀频频发生。

出于当时对政府的不信任，一些经济学家如哈耶克（Hayek，1977）提出了在国家权力之外建立自由货币体系的想法，也因此被今天的比特币爱好者视为鼻祖人物。

但是，随着中央银行体系越来越成熟和独立btc为什么会升值，货币政策越来越先进，到20世纪80年代，全球货币体系已经非常稳定。 近年来，主要经济体一直保持着非常温和的目标通胀率。 因此，形成一个完全自由的货币体系而不是法定货币的想法已经失去了一部分必要性。

从货币功能的角度来看，比特币与法定货币有很大不同。

首先，比特币可以说是一种非常糟糕的交换媒介。 今天的电子支付速度快且成本低。 例如，为了保障双11庞大的交易请求，支付宝的Oceanbase每秒可以处理6100万笔交易的峰值。 比特币支付的平均送达时间为10分钟，每笔交易需要支付的费用超过20美元。

有时交易需要几天时间才能完成。 这是因为当大量交易发生时，区块链网络会被阻塞，矿工只会优先为那些价格高的交易提供算力，并将交易上链； 费用较低的交易排在长长的等待名单上。 建立比特币现金层的目的是为了加速交易认证和上链。

从价值存储的角度来看，法币和比特币本身是没有价值的。 不同的是，法定货币是由各国中央银行背书的。 如上所述，主要经济体近年来通胀率保持在2%左右的温和水平。

与法定货币相比，比特币的价格波动性极大，极有可能在几周内翻倍或减半，更不用说长期持有了。 可以说，大多数人持有比特币的目的是投机，而不是保值。

比特币的高成本和波动性与其去中心化的性质有关。

首先，比特币的高成本本质上来源于分布式账本的内在成本，包括：双重记账造成的资源浪费，网络外部性造成的规模和低效。 普林斯顿大学金融学院院长Markus Brunnermeier在《区块链经济学》一文中指出，任何形式的账本，无论是中心化还是去中心化，都离不开区块链不可能三角（下图），即无法同时满足正确性、低成本和去中心化三个条件（Abadi and Brunnermeier 2018）。

例如，传统法币保证了正确性和低成本，但难以避免中心化带来的权力集中； 虽然比特币保证了去中心化和正确性，但成本仍然很高。 整个区块链网络的用电量相当于一个小型经济体，每笔交易的链上认证时间和金钱成本居高不下。

在波动性方面，央行有动力也有责任维护法币的长期稳定。 与加密货币相比，没有统一的所有者或监管机构来管理它们，未来如何建立全球中央银行进行监管也没有明确的路线图。 事实上，各种利益参与博弈，会导致多重均衡、泡沫和崩盘，周而复始，导致其价格不断波动。

这是一种数字时代的“公地悲剧”（个人过度消费公共牧场、渔场等公共物品，最终损害的是公共利益）。 数字加密货币价格的稳定其实是一种公共物品，但稳定与匿名大户利益冲突无关。 这些“大玩家”受益于加密货币固有的不稳定性，因此有动机滥用其市场力量（Gandal 等人，2017 年）。

最后，从计量单位来看，由于其价格的快速波动，没有一个商人愿意随着它的快速变化而频繁地改变他的商品价格，没有一个工人愿意将他的工资购买力挂钩给它。

比特币和法定货币可以共存吗？

比特币要想成功，除了不断刷新价格外，还必须能够兑换实物。 假设越来越多的商家开始接受比特币，当它的网络突破某个临界点时，肯定会和各国的法币产生竞争关系。

比特币越成功，就会有越多的消费者和商家使用比特币。 这样会更成功，法定货币的相对价值会进一步贬值。 最终法定货币将被完全取代，比特币的成功成为一个自我实现的预言（Aizenman 2019，Auer and Claessens 2018）。

这也是为什么文章一开始就指出法币和比特币之间的均衡是不稳定的，博弈的结局必然是非此即彼的关系。

虽然这种情况不太可能实现，但让我们想象一下当比特币完全获胜并完全取代法定货币时会发生什么。 为方便统计，G20国家M1总量为31万亿美元。 为了达到同样的购买力，单个比特币的价格将升值至150万美元。

这时候，只会出现在科幻小说中的反乌托邦（Dystopia）社会就会出现，比特币持有者将成为人类历史上最富有的阶层，而由于过度升值，绝大多数民众将一贫如洗，尤其是那些持有比特币的人。通过退休基金和共同基金持有他们的财富。 与当今世界首富通过创业服务大众不同，这些比特币贵族的崛起完全是靠“选择”。 这时候，人类历史上最大的贫富差距就会出现，我们不难想象随之而来的阶级对立和社会动荡。

幸运的是，由于其本质，比特币作为货币的潜力非常有限。 随着比特币越来越“成功”，它作为货币的局限性会不断显现，人们会在它完全取代法定货币之前意识到这些缺点而彻底抛弃它。 所以我们可能永远不会看到这个残局。 比特币的价值将类似于集邮或艺术品，完全取决于人们未来对其价值和稀缺性的判断和评估。

参考

Hertig, A (2021)，“比特币高额交易费用节省指南”，coindesk.com

Danielsson, J (2018)，“加密货币没有意义”，VoxEu.org

Aizenman, J (2019)，“论加密货币的内在不稳定性”，VoxEU.org

Danielsson, J (2021)，“如果比特币成功会怎样？”，VoxEu.org

Markus, B 和 Joseph, A (2018)，“区块链经济学”，VoxEu.org